金融危机前后东南亚各国金融政策探讨

金融危机前后东南亚各国金融政策探讨

作者：白虎才 王继升 来源：《商情》2013年第13期

【摘要】1998年金融危机使得东南亚各国经济受到重创，本文通过对金融危机前后各国的金融政策分析，得出各国金融危机前的金融政策是导致危机的重要原因。 【关键词】金融政策；金融自由化；改革措施 一、引言

上世纪80年代以来，东南亚经济在持续多年高速增长之后，始于泰铢贬值的金融危机迅速波及东南亚各国。使各国经济遭受重创，本文通过分析各国在金融危机前后金融政策，探讨导致危机的原因。

二、金融危机前的金融政策以及弊端 1、危机前的金融政策

⑴ 开放国内市场，实现金融自由化。

自从熊彼特在《经济发展理论》中肯定了金融发展在经济增长的重要性，麦金龙-肖、爱德华提出金融自由化理论，认为政府应该减少对市场的干预。在这种思想的影响下，东南亚国家把吸引资金当作经济发展的首要目标，希望以资本项目的盈余来缓解经常项目赤字的压力。泰国从1991-1994年间资本市场进一步放宽使得大量资金流入泰国，到1997年泰国外债高达900亿美元，印度尼西亚的外债总额达1000亿美元，马来西亚的外债总额达290亿美元。 ⑵ 盯住美元的汇率政策

东南亚各国为了避免汇率变动对国内价格的冲击，都采取了盯住美元汇率制。泰国和马来西亚采取的是钉住美元占有绝大比重的一揽子货币。印尼名义上采取的是管理浮动，但实际上中央银行高度干预，实质上也是执行钉住汇率。它们的汇率长期维持不变，到危机爆发前采取的依然是十多年前制订的汇率。 2、危机前金融政策的弊端

⑴ 过度的金融自由化造成外资的投资结构不合理，泰国1995年外国净贷款额在国际收支外汇总额的比例是183%，这些外国贷款中约30%是投资于房地产市场，造成房地产市场泡沫化，进而导致银行呆账剧增；而且外商投资大部分是短期资本，投机性很强，在一定的时期内，这些资金在获得有利收益下会大量撤出，这样对经济的不利冲击很大，造成经济波动。

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⑵1995年美元汇率迅速上升，由于本国的汇率与美元挂钩，东南亚国家的汇率不得不上升，导致其出口成本上升，降低产品的国际竞争力。1996年开始，国际市场上电子产品的销售部畅，价格下跌，导致东南亚各国的电子出口受到重创。而且东南亚各国的产品结构层次不高，大都集中在劳动密集型的轻纺服装上，其劳动密集型产品的成本较高，在国际市场上缺乏竞争力，不得不大量的退出市场，大量产品积压，企业发生亏损。

⑶僵死的汇率体制造成币值的长期高估，严重影响了贸易收支。由于美元的较大升值，东南亚各国的货币也不得不随之被高估，则对该国的出口造成严重的不利影响，成为各国经常项目逆差的原因。各国的外汇储备也因此而减少，同时，被高估的货币成为投机者冲击的对象。 三、金融危机后东南亚各国的金融政策

为了缓解金融危机造成的影响，东南亚各国采取了一系列的金融改革措施。 1、鼓励金融业之间合并重组，以壮大资本实力

金融危机发生之前各国宽松的货币政策和金融监管，银行投资集中在房地产市场，金融危机导致房地产市场泡沫破灭，银行大量坏账难以收回，东南亚各国为了壮大银行的资金实力，对国内银行机构进行了大规模的兼并。泰国政府1998年8月公布了一项金融整顿政策，将曼谷银行并入国营泰京银行，联合银行和5家金融公司以及已由政府接管的7家金融公司一起并入国营的泰京财务有限公司，并使之升格为商业银行。马来西亚实施了大规模的银行金融机构合并，2001年已基本完成了将54家银行合并为10家银行集团的计划。新加坡从2001年6月开始刮起了银行兼并的风潮，并形成了发展银行、大华银行和华侨银行三足鼎立的国内商业银行体。

2、成立专门机构积极处理银行呆账、坏账。

为了化解巨额的不良金融资产，东南亚国家成立了资产管理公司，以马来西亚为例，其建立了资产管理公司的运作成效最为显著。马来西亚的资产管理公司成立于1998年5月，建立后大量地收购和处理不良金融资产，到2001年6月底，该资产管理公司一共收购和代管不良贷款4803亿林吉特，其中3981亿来自银行系统的不良贷款，82，2亿为非银行金融机构和离岸金融机构的不良资产。马来西亚资产管理公司的有效运作，基本上控制了国内金融机构呆账的上涨势头。到1999年6月底，马来西亚银行系统以逾期6个月的呆账已从9%降至8%。 3、实施扩张性的宏观经济政策，摆脱国内经济衰退，放宽外资进入金融业的限制，开放金融市场。

在1997年爆发金融危机后，东南亚国家一直是实行紧缩的经济政策，但是从1998年9月起，各国开始普遍转向实施扩张性的财政与金融政策，以摆脱严重的经济衰退。如增加政府支出、降低所得税、减低利率、扩大信贷规模等。马来西亚在2001年3月和9月先后推出两项经济振兴配套计划，总值分别为30亿林吉特和43亿林吉特；同时，政府曾多次调低干预利

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率，放宽金融机构的贷款限制，以刺激国内需求，2002年新加坡已经取消外国银行在本地不得享有40%以上股份的限制，泰国、菲律宾也允许外国投资者购买本国金融机构的全部或部分股份。 参考文献：

[1]赵海成.东南亚金融危机的反思及防范对策.东岳论丛.1999，7

[2]陈德照.东南亚金融危机的原因、影响和启示.世界经济与政治.1997，12 [3]袁国润.东南亚金融危机震荡全球.深圳商报.1997，8

[4]王勤.跨入21世纪后的东南亚经济.南洋问题研究.2001年第4期 [5]凌江怀，汪义荣.东南亚金融危机及其启示.东南亚研究.1998，2