清科数据：2012年IPO市场黯然开局 14家企业上市仅融资11.36亿美元
2012-2-1 清科研究中心 王宇
2011年下半年开始，中国企业境内外上市不断遇阻，2012年1月，又因岁末年初假期的影响，中国企业IPO融资额创出2009年境内IPO重启以来的新低，根据清科数据库统计，2012年1月共有14家中国企业在境内外资本市场完成IPO，合计融资11.36亿美元，IPO个数也仅高于2011年10月份11家企业IPO的近两年内低点。经历了去年年末大型企业的扎堆上市，本月上市企业的融资规模普遍不高，平均每家企业仅融资0.81亿美元。相较2011年12月，2012年1月IPO个数环比下降56.3%，融资额环比下降85.2%；与去年同期相比，IPO个数同比下降64.1%，融资额同比下降84.5%。
1月14家上市的中国企业中共有8家有VC/PE支持，合计融资7.30亿美元，平均每家企业融资0.91亿美元；8家VC/PE支持的企业上市，共为背后的16家VC/PE机构创造18笔IPO退出，平均账面回报倍数为6.15倍。 图1 中国企业IPO数量及融资额月度比较（2011.1-2012.1） 9,000.008,000.007,000.006,000.005,000.00中国企业IPO数量及融资额月度比较（2011.1-2012.1）457,273.187,387.173630294,671.563,741.314,443.993637302732257,672.144035302520141,135.581510501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月上市数量融资额(US$M)7,344.6639 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.005,037.484,242.38243,779.093,358.612,634.6111 来源：清科数据库 2012.2
IPO发行市盈率大幅下降 破发潮再现
境内方面，因发行审核趋严，二级市场低迷，导致企业的估值水平不断下降，2012年1月除深圳创业板的发行市盈率小幅上升外，深圳中小板和上海证券交易所的发行市盈率均有大幅下降，环比分别降低21.0%和22.7%。估值的降低，假期导致的交易日减少，使得1月IPO个数及融资规模双双走低。具体来看，2012年1月共有10家中国企业实现境内资本市场上市，合计融资10.06亿美元，平均每家企业融资1.01亿美元。其中，深圳中小板共有5家企业上市，合计融资6.09亿美元；深圳创业板共有4家企业上市，合计融资2.88亿美元；另有1家企业在上海证券交易所上市，融资1.10亿美元。1月份，
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清科2012年1月中国企业上市统计报告
虽然发行市盈率走低且处于低位，但二级市场投资人仍不买账，破发潮再现，10家境内上市的中国企业中有6家企业上市首日即遭破发，其中利君股份虽以17.61倍的发行市盈率上市，但首日收盘价相较发行价仍大幅下跌16.88%。并且从月末平均市盈率来看，除深圳创业板有所提升，深圳中小板和上海证券交易所延续了近几月来的跌势，1月份境内发行市场透着阵阵寒意。
境外方面，香港市场一枝独秀，1月份4家实现境外上市的中国企业，均选择香港主板作为上市地，合计融资1.29亿美元，平均每家企业仅融资0.32亿美元。欧美方面，赴美上市大门依然紧闭，但1月19日神舟租车正式向美国证券交易委员会递交IPO申请，为中国企业赴美IPO的前景带来一丝光明，欧洲方面，有关希腊债务减记，各方仍在磋商，并且人们担心葡萄牙步希腊后尘，欧洲资本市场前景不明，1月中国企业赴欧上市个数为零；亚洲方面，清科研究中心关注的日、韩、新加坡资本市场已许久没有中国企业登陆。
表1 2012年1月中国企业境内外上市情况统计
资本市场 IPO个数
比例
融资额 (US$M)
比例
平均融资额 (US$M)
境内市场 境外市场 合计
10 71.4%4 28.6%14 100.0%
1,006.19 88.6%129.39 11.4%1,135.58 100.0%
100.62 32.35 81.11
来源：清科数据库 2012.2 www.zdbchina.com
表2 2012年1月中国企业境内外IPO市场统计
上市地点 IPO个数
比例
融资额
(US$M)
比例
平均融资额 (US$M)
深圳中小企业板 深圳创业板 香港主板 上海证券交易所 总计
5 35.7%4 28.6%4 28.6%1 7.1%32 100.0%
608.77 53.6%287.73 25.3%129.39 11.4%109.69 9.7%1,135.58 100.0%
121.75 71.93 32.35 109.69 81.11
来源：清科数据库 2012.2 www.zdbchina.com
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清科2012年1月中国企业上市统计报告
图2 境内资本市场IPO市场IPO数量比较（2011.1-2012.1）
161515境内资本市场IPO市场IPO数量比较（2011.1-2012.1）151412 14 12 10 86533111013131011111191311965101月2月3月4月5月6月7月5598442428月9月211月5545 4 2 0 10月11月12月深圳创业板上海证券交易所深圳中小企业板 来源：清科数据库 2012.2图3 中国企业境外主要IPO市场IPO数量比较（2011.1-2012.12） 14 12 10865421101月02月11432103月4月5月106月007月41008月009月41000000001月43中国企业境外主要IPO市场IPO数量比较（2011.1-2012.1）13 8 6 4 2 0
10月11月12月香港主板纳斯达克证券交易所纽约证券交易所 来源：清科数据库 2012.23
清科2012年1月中国企业上市统计报告
图4 国内各市场平均发行市盈率曲线（2011.1-2012.1）1
10090807060504087.35国内各市场平均发行市盈率曲线（2011.1-2012.1）71.1465.1865.2967.8058.8854.0450.8646.0644.1046.7042.1643.3351.0251.1138.6641.3539.1433.2342.1328.9041.1339.6428.8037.7237.8729.9336.7837.5132.7331.0631.3331.4432.0827.8127.4629.4024.80 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月深圳创业板上海证券交易所深圳中小企业板 来源：清科数据库 2012.2图5国内各市场月末平均市盈率曲线（2011.1-2012.1） 8069.3270.51国内各市场月末平均市盈率曲线（2011.1-2012.1） 70 60 50 40 302053.6055.5050.8147.1446.5147.9043.3443.0140.9344.0243.2537.5337.6234.6033.2432.2033.6632.5337.7136.7528.2627.0222.7722.5622.7421.6314.1914.9614.1716.3416.1413.4114.0115.42 10 0
分行业来看，传统行业唱主角，机械制造行业的IPO个数排名榜首，1月共有4家企业在境内外资本市场实现IPO，合计融资3.69亿美元，紧随其后的是建筑/工程行业，1月有2家企业上市，合计融资1.48亿美元。从融资来看，加加食品于2012年1月6日在深圳中小企业板上市，融资12.00亿元人民币（约合1.90亿美元），为本月融资规模最高的IPO。 1
1月2月3月4月5月7月8月9月10月11月12月1月上海证券交易所深圳中小企业板深圳创业板 来源：清科数据库 2012.2 因为7月份上海证券交易所没的上市企业个数为零，所以图中上海证交所的发行市盈率曲线在7月份出现断点。
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清科2012年1月中国企业上市统计报告
表3 2012年1月中国企业境内外IPO行业统计
行业(一级)
上市数量
比例
融资额 (US$M)
比例
平均融资额 (US$M)
机械制造 建筑/工程 食品&饮料 生物技术/医疗健康 化工原料及加工 能源及矿产 汽车 房地产 其他 总计
4 28.6%2 14.3%1 7.1%1 7.1%1 7.1%1 7.1%1 7.1%1 7.1%1 7.1%14 100.0%
369.19 32.5%147.58 13.0%189.98 16.7%126.80 11.2%64.18 5.6%54.71 4.8%36.04 3.2%17.38 1.5%42.65 3.8%1,135.58
100.0%
92.30 73.79 189.98 126.80 64.18 54.71 36.05 17.38 42.66 81.11
IT 1 7.1%87.07 7.7%87.07
来源：清科数据库 2012.2 www.zdbchina.com
境内为IPO退出主战场 回报率有所提升
根据清科数据库统计，1月份共有8家中国企业于IPO时有VC/PE支持，合计融资7.30亿美元。境内方面，7家VC/PE支持企业实现IPO，合计融资6.75亿美元，平均每家企业融资0.96亿美元，共为背后的15家VC/PE机构创造17笔IPO退出，平均账面回报倍数为6.43倍。其中，深圳创业板和深圳中小板各有3家VC/PE支持企业上市，另有1家VC/PE支持企业在上海证券交易所上市。从回报率来看，国瓷材料于1月13日在深圳创业板IPO，融资4.06亿元人民币，为其背后的机构股东龙柏宏易资本集团和龙盛联业投资分别带来30.09倍和13.09倍的账面投资回报，为本月账面回报倍数最高的IPO。国瓷材料创造的IPO退出也拉高了本月整体的平均账面回报倍数，使其达到6.15倍，为近半年来高点（如果剔除2011年10月亚玛顿上市，江苏高科投获得405.33倍账面投资回报的极值）。境外方面，本月仅有汇力资源1家VC/PE支持的中国企业完成上市，其于1月12日在香港主板实现IPO，融资4.25亿港元（约合0.54亿美元），为其股东建银国际资产管理带来1.38倍的账面投资回报。
表4 2012年1月份VC/PE支持的中国企业境内外IPO情况 公司名称
上市时间
上市地点
行业
融资额(US$M)
投资机构
投资回报
维思资本(PE) 2.05 同创伟业(VC) 2.05
博彦科技
2012-1-6 深圳中小企业板 IT 87.07 汇升联华创投(VC) 2.18
华汇通创投(VC) 2.18
华软投资(VC) 2.05
恒安投资担保(VC) 11.17 鼎源投资(VC) 11.17 嘉华卓越(PE) 2.86 189.98
嘉华优势(PE) 2.86
嘉华致远(PE)
加加食品 20102-1-6 深圳中小企业板 食品&饮料
2.87
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公司名称
上市时间
上市地点
行业 机械制造 能源及矿产化工原料及加工
融资额(US$M)
投资机构
投资回报
温州宏丰 2012-1-10 深圳创业板 汇力资源 2012-1-12 香港主板 国瓷材料 2012-1-13 深圳创业板 安科瑞 2012-1-13 深圳创业板 江南嘉捷 2012-1-16 上海证券交易所 海思科 2012-1-17 深圳中小企业板
56.0754.71
64.18
秉原秉鸿(PE) 1.35 建银国际(PE) 1.38 龙柏宏易(VC) 30.09
龙盛联业投资(VC) 13.09 纪源资本(VC) 8.45 苏州创投(VC) 5.95 上海业禾投资(PE) 6.00 金石投资(PE) 2.95
机械制造 41.15机械制造 109.69生物技术/ 医疗健康
126.80
来源：清科数据库 2012.2 www.zdbchina.com
注：从2009年第一季度开始，清科研究中心海外研究市场范围由原十一个扩大到十三个：包括NASDAQ、纽约证券交易所、伦敦证券交易所主板和AIM、香港主板、香港创业板、新加坡主板、凯利板（原新加坡创业板）、东京证券交易所主板、东京证券交易所创业板、韩国交易所主板和创业板、法兰克福证券交易所，其中伦敦证券交易所主板和韩国交易所主板为新增加的市场，特此说明。
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清科2012年1月中国企业上市统计报告
（VC）和私募股权基金（PE）基金的母基金。于2011年成立，首期募集目标20亿元，总募集规模为50亿元。
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