我们如何穿透净资产收益率(ROE)看清企业的本质
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发布时间：11小时前
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时间：7小时前
巴菲特曾经说过，如果只能用一个指标来判断企业的话，他会选择净资产收益率，也就是通常所说的ROE。那么，什么是ROE呢？它代表着什么？如何通过这个指标来判断一个企业的优劣呢？今天，我们就来聊聊这个问题。
ROE的计算公式是：净利润/净资产，它代表了每一份股东的资产在一定时间段内获取的利润。从这个指标可以引申出几个概念，比如净利率、资产周转率和杠杆倍数。如果这三个指标越高，那么ROE也就越高。
根据这三个指标，我们可以将企业的经营模式分为三种类型：高净利率模式、高周转模式和高杠杆模式。下面我们来分别探讨这三种模式。
首先，我们来看看高净利率模式。高毛利率的企业通常都有较高的净利率，因为净利润是在毛利润扣除三费（管理费用、销售费用、财务费用）、税金附加和所得税之后的结余。在A股市场上，白酒行业的毛利率非常高，茅台90%多的毛利率，其他企业也在80%左右，即使是名不见经传的企业，毛利率也在50%左右。这些高毛利率的企业，往往固定成本较低，营收较高，这种模式背后体现了产品强大的竞争力和企业的深厚护城河。
接着，我们来看看高周转模式。这种模式的企业，管理层都十分出色，他们能在一定时间内将更多的存货转化为货币资金和应收账款，存货不会积压，贬值风险较小。虽然净利率不高，但通过多次周转和薄利多销，也能获得利润。市场中，这种企业非常普遍，以伊利股份为例，2021年全年营收1105.95亿，总资产1220亿，资产周转率高达90.66%，而同期茅台的资产周转率仅为42.91%。
最后，我们来看看高杠杆模式。虽然这种模式的企业看似拥有较高的ROE，但实际上它们是建立在毫无根基的高杠杆基础上的。用杠杆来获得利润，虽然来得快，但死得也快。不论是投资这类企业，还是自行上杠杆投资，都存在风险。房地产行业中的企业，往往具有较高的杠杆倍数，如万科2021年的资产负债率高达80%，杠杆倍数达到了5倍，这意味着每一份资产中有20%是自己的，80%是借来的。然而，这种模式的风险也非常大，一旦借不到钱，企业就会面临危机。
在投资决策时，我们应该优先考虑高净利率模式的企业，其次是高周转模式的企业，最后是高杠杆模式的企业。我们的投资生涯很长，没有必要为了短期利益而强行上杠杆，我们只需要追求一次成功的投资即可。
总之，了解和分析企业的ROE指标可以帮助我们更好地判断一个企业的优劣。在投资过程中，我们应该优先选择具有强大护城河和非同寻常竞争力的企业，避免高风险的高杠杆模式。
