促进政府投资基金健康发展的政策建议

经济学文摘　金　融　在发起协议中设置一票否决权等权利。理论上　来说，按照市场化、专业化运作要求，政府　应过多干预基金运作，但由于双方在政策性和　促进政府投资基金健康　资本逐利性等方面存在天然矛盾，基金管理公　发展的政策建议　司在选择投资标的时可能会偏好将资金投向容　易快速获得资本收益的项目。因此，政府可根　孙飞　据政策目标设置特别条款，避免公共目标让位　于私人目标，违背设立基金的初衷。在此过程　中，要把握好度，减少对基金具体运作管理的　一、完善管理机制，提高政府投责基金　行政干预，避免决策程序过于繁复带来的效率　运作效率　损失。　当前，我国已有超过５万亿元的政府投资基　其次，平衡好政策目标实现与基金可持续　金，亟须提高运行效率，避免资源闲置和浪费。　发展之间的关系。在设计框架时除利用制度约　一是要建立统筹协调机制。政府投资资金　束保证政策目标实现外，还可以通过分解政策　的作用在于整合社会资源共同实现政策目标，　目标设立数量较多、金额较低的政府投资基金，　必然涉及多个管理部门及不同投资机构，不能　以便差异化选择基金管理机构，减少利益冲突　仅依靠某个部门，要推动建立统筹协调机制，　风险。此外，还要建立完善对基金管理机构的　避免资金使用碎片化。　奖惩机制。除了“固定管理费＋退出收益让　二是适当放开投资区域的限制。由于经济　利”的常规激励外，可以依据所投项目进度、　金融环境的差异，优秀的私募基金管理团队大　实施情况、增值服务等设计浮动管理费率，即　多集中在一线城市，落户欠发达地区的意愿较　依据项目退出之前的考核情况，在基本管理费　低。再加上各地对投资本地区项目比例的限制，　率的基础上上下浮动，以达到激励目的。　加剧了欠发达地区组建基金管理团队的难度，　再次，建立合理的风险共担机制。政府投　影响政府投资基金的正常运行。因此，部分省　资基金是以政府信用做依托，良好运行的背后　市特别是欠发达地区可以考虑适当放开投资区　存在政府背书的特点。因此，要防止出现公共　域限制，吸引优秀团队加盟，在提高基金质量　利益让位于私人利益的情况。若风险分担与收　的同时利用其外溢效应加快金融生态建设。　益比例差距过大，基金管理者有投向高风险项　三是可考虑推广有些地方政府的做法，政　目的冲动，而政府部门则在选择项目时偏于谨　府投资基金多做引导少做直投，只参股不控股，　慎。这两种情况都不利于基金的健康发展，要　提高资金使用效率。直投虽然可以提高母基金　避免此类投资风险向政府的转嫁，通过制度设　收益，但在社会资本撬动方面作用较小，不符　计安排好各参与方风险共担机制。一般而言，　合设立政府投资基金的主要目的。母基金少做　政府是以出资额为限承担有限投资风险，不能　直投，只参股不控股，不仅可以更好地撬动社　为吸引社会资本就做出特别承诺，避免出现政　会资金，还可以避免一定的投资风险。　府被投资机构绑架的情况。　二、理顺基金参与主体之间的关系，防范　最后，平衡好商业银行和其他社会参与主　化解风险　体之间的关系。针对商业银行债权思维导致的　首先，要确立财政资金在基金运行中的导　重复审批以及项目干预，可以在制定基金管理　向作用，政府可在机制设计时就某些关键问题　规则时做出安排，避免商业银行用债权人审批　·３０·　锯　硒宪每考２０１８年第１８期／总第２８６６　的方式对基金投向进行干预，提高基金运作　效率。　三、加强监管体系建设，完善绩效评价　体系　其次，在设立基金时要有准确的战略定位，　明确政策目标，并围绕这一目标选择管理团队、　设计运营模式、制定管理机制、限定投资领域　等。同时，统筹考虑当地产业政策、财政税收　政策等，通过形成合力实现既定目标。　最后，细化管理规则，针对不同类别政府　投资基金设计不同的方案。比如一些市场化程　首先，加强监管体系建设。针对目前“三　重监管”体系中存在的问题，长期来看可以联　合出台统一的监管规定，短期也可以先通过补　充文件加强监管协调，对存在的重复和矛盾予　度较高、退出前景较好的基金可以给予基金管　以明确和解决。　理公司更多自由度，而对于实现特定政策目标　其次，完善绩效评价体系。有效的绩效评　的一些基金，可以增加政府部门的决策参与权。　价体系，是提高政府投资基金运作效率的重要　还可以针对不同基金设置不同的筹资杠杆，例　手段，应将其从当前监管规定中独立出来，尽　如，对于一些非市场化的特设子基金可以降低　快建立全方位、多维度的绩效评价框架，促进　筹资杠杆，控制社会出资比例。　基金的良性健康发展。评价指标应兼顾基金的　（李摘自《经济要参》　（周刊）２０１８年第１２期　政策效益和经济效益，同时关注社会满意度和　《我国政府投资基金发展中亟须解决的问题与政　企业满意度，对基金进行事前、事中、事后评　策建议》）　价。其中，事前指标着重对设定政策目标、选　择管理机构等情况进行考核；事中指标主要考　民间投资整体向好国家　察市场化、专业化管理程度以及运作的合规性　发改委力促“２６条＂落实到位　等；事后指标则主要从资本退出的角度进行考　核，重点考核项目完成情况、政策目标实现情　况以及经济效益等。在全国统一的绩效考核评　近期，国家统计局发布的数据显示，延续　价框架尚未建立的情况下，各省级政府可以根　２０１７年民间投资整体回暖向好的态势，今年　据本省情况，先行建立绩效考核体系，促进政　１～２月份民间投资同比增长８．１％，增速比去　策投资基金规范发展。　年全年和去年同期分别提高２．１个百分点和１．４　四、因地制宜，设计差异化政府投资基金　个百分点，比全部投资高０．２个百分点。　发展方案　前两个月民间投资中，第一产业投资增长　当前，各地政府投资基金纷纷设立，基金　２４．４％，增速比去年全年和去年同期分别提高　数量和规模急剧扩张，但存在同质化、碎片化　１１．１个百分点和５．５个百分点；第二产业投资　现象，不利于其长期健康发展。为解决这一问　增长４％，增速分别提高０．２个百分点和１．１个　题，要因地制宜，设计差异化基金方案。　百分点；第三产业投资增长１０．４％，增速分别　首先，要根据本地区产业发展和项目资源　提高２．７个百分点和１个百分点。　的实际情况确定政府投资基金数量、规模和种　国家发改委新闻发言人孟玮近期表示，民　类，不能盲目跟风，片面追求扩大基金规模。　间投资的确是近两年大家都很关注的热点。为　例如，在支持中小企业发展时，可以借鉴欧美　了更好地发挥典型案例的示范引领作用，国家　引导基金经验，除对投资标的企业规模有严格　发改委正在集中梳理总结和宣传推广相关地方　要求外，还要规定支持金额的上限，以确保基　的好经验好做法。　金能够有效引导社会资本真正支持中小企业。　一是总结许昌促进民间投资经验做法的主　·３１·