源自：股天下 时间：2010-9-30 16:00:20
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2010年4季度投资策略
2010年食品饮料行业总体涨幅较大。但随着4季度的到来，市场开始参考2011年PE，很多优质企业估值水平并不高，持续成长的食品饮料行业有望继续获得超额收益，维持对行业“买入”的评级。
我们对食品饮料各个子行业4季度发展趋势和投资机会的 判断：
白酒，4季度出厂价上调的预期十分强烈，关注成长潜力大的企业。
随着出厂价整体的涨价潮渐行渐近，短期内对股价可形成正面的刺激，预计4季度白酒行业股价仍有较好的表现。分析销售费用率和销售净利率水平，老白干酒(600559 论坛 资讯)、古井贡酒(000596 论坛 资讯)、山西汾酒(600809 论坛 资讯)、水井坊(600779 论坛 资讯)、酒鬼酒(000799 论坛 资讯)均存在较大的提升空间。若结合销售收入增速分析，销售体制改革效果初显的水井坊(600779 论坛 资讯)是现阶段较好的投资标的。看好销售体制改革之后存在业绩反转预期的水井坊(600779 论坛 资讯)和估值仍有提升空间的泸州老窖(000568 论坛 资讯)。
乳制品，需求旺盛，成本压力有望减轻。7、8月份行业销售情况很好，现阶段国内乳企的成本压力已达高位、未来原料成本压力有望减轻，4季度市场有望上调行业2011年的盈利预测。看好伊利股份(600887 论坛 资讯)，2011年有望迎来业绩的拐点葡萄酒，成长确定性最好的子行业。我们长期最看好的子行业，4季度仍可一如既往保持稳健的增长。张裕稳健依旧，3季度收入增幅预计与上半年差不多，但估值已高，短期不做推荐。
啤酒，销售旺季增速快，成本上涨压力大。近期销售情况很好，但2011年大麦可能出现较大幅度的上涨，需密切留意。短期内看好青岛啤酒(600600 论坛 资讯)，进入销售旺季之后主品牌增速较快，2010年产能快速扩张。
黄酒，销售低迷的态势仍难有改观。行业还处于打基础的阶段，缺营销、缺传播，企业不敢贸然投入，短期还难有改观。
综合上述分析，4季度我们主要看好白酒和乳制品行业。
风险提示
白酒：行业下半年的利润增速可能放缓。葡萄酒：进口酒的冲击可能超出我们的预期。啤酒：2011年大麦原料价格存在上涨的压力。
乳制品：出现行业性的食品安全事件。 (责任编辑：Newshoo)
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