浅析万科可持续增长率

企业经营

浅析万科可持续增长率

康琬琪

（西安石油大学，陕西 西安 710065 ）

［摘　要］本文以万科为例，运用财务指标来综合分析可持续增长率，利用可持续增长的一般公式计算分析各因素对于可持续增长率的影响，究其原因，结合现状，最后做出总结性的说明。

［关键词］可持续増长；财务比率；万科［中图分类号］F275 ［文献标识码］A

1 背景及意义

1.1 选题背景

万科作为房地产行业的领头羊，利润率以较高的速度增长，且具有一定的稳定性。本文在万科的可持续增长率的基础上，分析数据变化的趋势以及特点，推进万科的供给侧结构性改革，促使其持续健康稳步发展。

步上升了2至3个百分点。

万科的利润率逐年下降，至2017年，利润率提升了2.84%，达到11.55%，这表明万科盈利能力有所回升，改变了逐年下降的趋势，还是存在一定的盈利空间。万科产品盈利能力稳定，不易出现较大的波动。

万科的资产周转率在2015年达到最高水平，总体分布在20%-30%，2017年达到最低值。资产周转率低，说明万科营运效率较低。归根结底是因为存货积压所导致的，一味地增加存货的数量，却忽略了销售的重要性，存货无法变现，投入的资金不能及时收回，是会存在一定的资金周转风险的。我国近年来推行供给侧改革，已经摒弃了前些年大批生产，流水作业，转而代之的是质量方面的要求，万科应该响应政策的号召，改变自身发展战略，逐步提升周转率。

权益乘数2015年开始逐年稳步增长，呈现出上升态势，甚至从2016年开始，突破往年的4左右，向5、6发展。说明这几年来万科的负债越来越多，企业的财务杠杆效应加大，随之而来的就是财务风险的增大。中国这几年来推行去杠杆政策，通过拉低杠杆来降低企业的经营风险。

综上所述，万科由于负债的增加，导致企业资本成本下降，但是提升财务杠杆会使企业财务风险增大，企业自身的价值受损。

简言之，万科应提升企业的盈利能力，提高资产的周转效率。净资产收益率的提高得益于利润率和权益乘数的提高，归根究底就是负债水平的大幅度提升，万科利用举债，获得资金的使用机会，提升了2017年的收益水平。万科不应只局限于借债这一筹资方式，而是应该多渠道、多方式地利用资金，进行财务风险危机预警，优化企业的资本结构，从而提高企业获利能力。

1.2 研究意义

本文利用可持续增长率的基本模型，以2015至2017三年的财务报表数据作为基础，计算各个指标，比较实际增长率与可持续增长率，研究万科可持续增长率三年的变化幅度，增强了财务分析的效果，以突破原有模式，去杠杆，有效地规避负债过高所导致的财务风险。

1.3 文献综述

对于房地产行业可持续增长率的研究中，乔智华（2018）提出企业应该充分利用现有资源和资本，实现最高增速。张红,高帅（2015）总结了可持续增长基本理论，并且建议采取相匹配的措施。在可持续增长率的影响分析中，罗旌原（2016）认为各因素变化都会产生一定的影响。闫翠苹（2016）总结出采取提高资产周转率、权益乘数的措施见效大，实施起来较容易的结论。

2 万科可持续增长率分析

2.1 指标分析

本文选取了2015年至2017年共三年的财务报表主要数据对万科可持续增长能力进行分析。首先计算出与可持续增长率有关的主要财务比率（表2-1），从财务报表呈现出的金额来分析这三年的基本财务状况以及变动趋势，以上述数据作为基础再进行可持续增长率的详细分析。

表2-1 万科主要财务指标比率

年份 利润率资产周转率权益乘数净资产收益率利润留存率

20159.27%31.99%4.4813.29%56.13%

20168.74%28.95%5.1413.00%58.52%

201711.55%20.84%6.2415.03%64.58%

2.2 实际增长率与可持续增长率比较分析

表2-2 实际增长率与可持续增长率

年份实际增长率可持续增长率

201533.58%7.46%

201622.98%7.61%

20171.01%9.70%

2015年至2016年，企业实际增长率达到22.98%-33.58%，相应的可持续增长率却没有达到实际增长率的30%。2017年可持续增长率大大高于实际增长率，得益于前两年的资本积累。总体来说，万科的可持续增长率并不是与实际增长率同比增长，没有完全匹配，但是可持续增长率在2017年有了显著的提高。

由以上表可知，近三年净资产收益率与利润率的变动趋势相似，2015年至2016年呈现出逐步下降的趋势，但是在2017年同

2.3 建议

［收稿日期］2018-10-14

［作者简介］康琬琪（1995—），女，河南省洛阳市人，西安石油大学经济管理学院硕士研究生，研究方向：会计专硕（MPACC）。

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企业经营

通过上述对可持续增长率的分析，可以得出，从权益乘数和资产周转率两方面来提升万科的可持续增长率。

首先，万科倾向于通过举债来筹集资金，2016年开始负债比重加大，随之而来的就是财务风险的增大，权益乘数在2017年飙升至6.24，万科应该响应政策号召，加大去杠杆的力度，通过去杠杆降低企业经营风险。前几年来万科投资量巨大，资产总额达到11653亿，负债总额达到9786亿，比重高达83.98%，迄今为

止最需要解决的问题就是偿还负债，把现有资产变现，提高资金流入，从而提升企业偿还负债的能力。

其次，在2017年可持续增长率突破9%的大关之时，资产周转率却跌倒谷低，大大不如往年水平，如果在2017年，万科的资产周转率保持往年同期水平，可持续增长率的飙升会更加迅速。主要是提高存货的管理效率，从而有效提升存货的周转率。

最后，股利支付率与利润留存率之间的平衡。从股利信号理论的角度来看，上市公司通过连续的发放股利，是向市场传递公司运营良好的信号。万科通过发放利好消息，并通过发放持续的高额度股利来证明公司的良好前景，从而吸引更多的投资者关注并对其进行投资。

综上所述，万科的可持续增长率受利润率和资产周转率影响较大，负债始终占比较大，虽然如此高的负债维持了万科这些年来的经营运转，带来了不错的收益，从某种意义上来说支持了销

农村经济与科技2019年第30卷第02期（总第454期）

售在一定程度上的增长。

目前最需要解决的问题就是偿还负债，把现有资产变现，提高资金流入，从而提升企业偿还负债的能力。虽然，在筹资方式中，负债具有利息抵税的效应，但并不是代表企业可以无止境地借入巨额款项，建议万科利用股权进行筹资，从而平衡股权和债券的结构。

在股利分配方面，由于公司管理者与投资者之间存在信息不对称，无法满足股东的基本利益需要，同时向资本市场潜在投资者发出了一个不良信号，导致企业筹资受到影响，得不偿失。所以公司应该平衡两者的关系，尽力满足各方利益需要。

万科可以通过优化产业结构，减少不必要的资金需求，把资金用在获利能力更高的项目中，提高资金的使用效率。非核心的项目或者是盈利能力较弱的项目可以适当地取消，把资源更好地投入到利润丰厚的项目中。

[参考文献]

[1] 乔智华.从财务视角谈房地产企业可持续增长率[J].中国集体经济,2018(16).

[2] 张红,高帅.基于“可持续增长”理论的房地产上市公司增长模式研究[J].经济与管理,2015(02).

[3] 罗旌原.企业可持续增长能力影响因素研究[J].现代经济信息,2016(09).

（上接156页）的经营模式下，企业的核心竞争力却普遍下降，其中一项重要的原因就是受到传统农业领域业务的制约。为了改变这一现象，必须要增强我国农业企业自身的战略目标和意识，将他们从传统农业领域的约束中解放出来，利用现代化的高科技农业模式提高自身的发展，在很大程度上也为我国上市农业企业开阔了良好的发展前景。所谓的高科技农业生产，其主要是指农业生产前、生产后的服务，例如基因配种、现代农产品储存和生物胚胎育种的先进技术等。虽然这些高新的技术可以为农业上市公司带来巨大的经济收益，但是在产品开发和市场中仍存在很高的风险。因此，我国的上市农业企业可以加强与科学机构之间的合作与联系，使具有专业素质的科研人员对农业生产中的核心技术进行突破和研究，从而达到高科技农业的多元化经营模式。

部资本市场间的摩擦与冲突。企业可以通过对内部市场进行投融资，获取信息与激励方面的优势来提高企业的资源配置效率。同时，为了更加有效提高资本市场效率，多元化经营的企业应减少盲目的扩张行为，更加关注企业核心竞争力和产品质量的提升。企业建立严格的监管与处罚机制，防止资本市场出现异常，全面建立健全公司的治理结构。

4 结语

近年来虽然我国的上市农业企业随着时代的进步和经济的发展取得了一定的成就，但是与其他国外的农业企业相比较仍然存在着很大的差距。目前我国大部分的农业企业已经开展了多元化的经营模式，但是在具体的运行过程中仍存在很大的问题。结合财务弹性来制定多元化战略能够使企业更好地进行科学决策。本文对多元化的经营现状特点和经营模式、中国的上市农业如何发展和有效的企业投资进行了深入的描述。

3 多元化经营策略

3.1 从战略角度，发展多元化经营

在推动企业的多元化经营过程中，企业进行过度的投资行为将面临多种风险与危机，因此企业必须基于战略角度来发展多元化经营。财务弹性是动态的，并非静止不变的，其可以随着环境的变化而变化，有效应对企业环境的不确定性。结合企业的财务弹性现状，优化财务弹性的水平，将进一步促进企业规避风险，实现多元化经营。

3.2 完善公司治理，提高资本市场效率

目前我国仍然处于不完全的资本市场，企业仍显存在着与外

[参考文献]

[1] 夏显力,张兴龙,任健华.多元化经营对农业上市公司业绩的影响[J].财会月刊,2011(21).

[2] 王莹,施锐敏.农业上市公司多元化经营程度与经营绩效关系的实证分析[J].金融经济,2006(02).

[3] 梁毕明,王德勇.基于多元化经营视角下的中国农业上市公司成长性问题[J].中国农学通报,2010(10).

[4] 熊风华,彭珏.农业上市公司多元化经营对其绩效影响的实证研究[J].财会月刊,2009(27).

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